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周期股大跌让人心生寒意 地产股能否力挽狂澜?

来源:未知 时间:2017-09-17 18:58

先从白马到金融,再从周期到地产,资金对具有相对安全边际的低估值板块的轮番进驻,虽然都是沿着蓝筹价值为主线行进,但是A股热点却在不断迭代。那么,目前刚刚形成起飞之势的地产股,从估值角度看,相当于高高在上的周期股的哪个段位?地产股是否迎来追入良机?周期股目前到底是该低吸还是高抛?未来又有哪些机会正在进入机构的法眼呢?

一、地产估值还是否便宜?相当于周期股的哪个段位?

秋意浓,压力显。

9月15日,各大指数低位震荡,一方面,钢铁、煤炭周期股大幅下杀,压制指数上行节奏;另一方面,房地产板块发力明显,携手军工、券商、保险联袂护盘。

15日涨幅超过5%地产板块个股一览

煤炭、钢铁等强周期品种成为今日杀跌主力

红绿交错间,我们不禁对着盘面发出三问:

1、为什么周期股会突然间后继乏力?

整体来看,指数的运行已经越来越受到国内8月宏观数据的影响,在投资、出口、消费等关键指标连续第二个月回落后,钢铁、煤炭以及工业金属板块在期货价格的带动下,也出现了全线回落。

机构对于未来经济数据的表现开始分化,部分机构开始心存隐忧。以华创证券为例,分析师王君团队对经济降温便持看淡态度。“经济数据从下半年以来的连续低于预期,一方面体现了市场对本轮环保限产在需求端冲击的预期普遍不足,另一方面也印证了产能周期尾部与产能周期重启的根本区别,国内总需求趋向有序回落仍然是未来的主要趋势。”

自5月末以来,周期行情的展开主要受益于经济韧劲超预期,以及环保限产形成的涨价预期。但在需求难改、相对弱势的整体背景下,周期股的弹性正在趋于弱化,二级市场中的获利回吐便水到渠成。

2、地产股起飞的内在逻辑又在哪里?

近期港股市场内地房地产股票纷纷创出历史新高,这对A股地产股的刺激作用不容小觑。但为什么资金选择在整个行业调控频出的时间节点来到二级市场搞突然袭击呢?

在任泽平看来,房地产补库存,政府要求加快供地,商品房销售回落但房地产投资仍强,可以看作一大原因。根据其分析,2017年尽管销售面积增速连续走低,但受库存持续下滑影响,房地产投资并不差,2017年1-8月房地产投资累计同比达到7.9%,明显好于年初市场对今年投资零增长的一致预期。在政府加快供地,在房企资金充裕、土地供应成交上升以及地产低库存等多因素的带动下,房地产投资仍强。

但我们发现,并非整个板块内的个股均同步上涨。因此,对于聪明的资金而言,必然有其他原因大于行业层面的整体原因。实际上,即便面临最为严峻的调控形势,但对于任何一个行业来说,每一轮调控都是一次洗牌,位于顶端的房企,将未来的市场份额有望出现大幅度攀升,股价也会在预期推动下而波动。

3、周期股高高在上、地产股低位起飞?

虽然板块之间的估值并不能简单类比,但从一些数据看,我们同样可以看到蓝筹权重之间的,对资金的吸引力差异。虽然我们无法判断资金竞逐地产的盛宴之舞何时终结,但这却有利于我们横向判断目前地产板块的相对段位。

根据wind最新统计数据,截至9月15日,房地产指数(882011)市盈率(TTM)为17.2倍,市净率仅为2.20。

单一来看,我们并不能观察到这个水平是高是低。但如果与这段时间持续火热的周期板块对比,就会发现,部分指标或许可以说明某些问题。同日数据显示,目前钢铁指数(882417)的市盈率(TTM)为24.8倍,市净率为1.65;煤炭指数(886003)市盈率(TTM)为16.3倍,市净率为1.59。

再从龙头个股来看,目前万科A市盈率(TTM)为14.1倍,市净率为2.87。中国神华与万科A的总市值均在3000亿元之上,但市盈率(TTM)为11倍,市净率为1.46。(注:不同板块之间的个股估值不能简单对比,这组数据只是帮助我们横向来看目前A股蓝筹之间的不同段位。)

二、机构喊话:周期股已从“超配”变“标配”?

其实,无论将上证指数的本轮上攻看作一轮反弹,还是看作慢牛的启动,短期的调整都是其中的小浪花,虽然会使我们迷眼,但它们依然暗自绽放,不可或缺。

因此,乐观者依然坚定自己的判断。

中航证券樊波认为,对于今日市场的调整,投资者不必太过惊慌,下跌反而是低位优质个股重新启动的机会,投资者应该注意挖掘,同时远离前期大幅炒作的纯概念品种。

中金公司也认为,虽然商品市场价格波动和政策面的边际变化,可能会对短期市场带来一定的扰动,但中长期市场的整体趋势仍然向好。只要紧紧围绕盈利增长进行选股,注重业绩和估值的匹配性,抓住结构性行情,那么,投资机会并不缺乏。

但随着股指近期的震荡和今日的下探,相对谨慎者也在逐渐增多。

对于华创证券分析师王君团队而言,由于对经济降温持看淡态度,且认为国内总需求趋向有序回落仍然是未来的主要趋势,其建议,对于周期板块,应该从超配转为标配,随着供给侧改革动能的切换,市场主线有望朝着先进制造以及确定性成长领域演化。

巨丰投顾丁臻宇也认为,前期推动行情上涨的主要动力源自于大金融、强周期股、次新股,但走势并不同步,显示出大盘上方压力山大,存在调整需求。从大方向看,目前处于关前蓄势阶段,投资者可以借助盘中调整重点关注有业绩支撑的低价小盘股。

源达投顾也认为,近期以来随着供给侧改革的不断推进,煤炭、钢铁等行业的业绩大幅改善,相关股票也是迎来一波拉升。但是随着夏季过去和炒作预期的愈来愈淡,虽有政策的不断驱动,但是资金已经有撤出现象,短期不建议再次关注那些位置较高的个股,等待板块回调到位。

未来A股能否上行,依然有赖于新蓝筹能否接力表现。那么,哪类板块有此潜质呢?

分析师徐彪通过融资融券资金层面的考量,将目光锁定在券商。他分析说,从6月至今,两融规模经历了长达3个半月向上的走势,这是自2016年以来,两融余额走高持续时间最长的一次。虽然历史数据显示,两融指标并不是市场走势的前瞻指标,但是两融指标的提升是股市增量资金的重要证据。在两融数据的基础上,应该重视券商板块的弹性。随着市场有效突破3300点和融资余额的连续回升,券商板块的弹性凸显,有望进一步催化。